ホームページ >

中国の経済と資本市場の展望は重点の注目に値する。

2016/5/28 15:08:00 49

今回の経済の底に触れたのは周期的な触底で、構造的ではなく、経済の下振れの主要な力を引きずって、減衰が引き起こしたのを見ました。経済構造の調整が行き届いているからではなく、新旧の動力がバランスに達して、このラウンドのL型は脆弱性があると決めました。

未来の改革を展望する。

ただ勇気を出して常識に回帰するだけだと思います。改革の観念は財産権を動かし、サービス業の統制を緩め、大規模な減税は企業の期待を変えます。立ち遅れた産業に対する促進の中で、民間企業と国有企業は公平に対応すべきです。

インフレについては、全体的に温和である可能性があると考える傾向があります。今回のインフレの上昇は終わりに近く、CPIは2.5前後でしばらく徘徊する可能性があります。

政策については疑問がなく、財政、貨幣はすべて現在の中国経済が直面する問題を解決できません。中国経済の道は改革にあり、みんなはすでに共通認識があります。

しかし、なぜ古今東西の改革が成功するかは確率が小さい事件です。成功した改革にはどのような政治経済学の条件が必要ですか？

改革は政治経済学です。これは2014年8月で、市場で一番早く出しました。

最後に、大種類の資産に対する見方は、政策は財政、貨幣、為替レートの改革にほかならない。大種類の資産は株式市場、住宅市場、債務市場、大口の商品にほかならない。

本当に揺れを乗り越えられるのは、業績が予想以上に伸び続ける本当の成長が、次から上のチャンスに来ているに違いない。

債務市場については、私達は短期的には慎重で、住宅市場は分化しています。昨年、住宅価格は一線から二、三線に広がっています。住宅価格の上昇周期は普通17ヶ月です。

ドルはまだ強いサイクルだと思いますが、段階的にトップに立つべきです。やはり今年のFRBの利上げの判断を維持します。その理由は簡単です。第一に、アメリカは依然として弱い回復です。第二に、エレンは民主党で、11月の総選挙で、第三に、エレンは鳩派です。

大口の商品については今年の波動性は非常に大きいです。大口の商品に対する判断は二つです。第一はリバウンドで、逆転ではありません。

第二回のリバウンドは底の確認です。

上記の観点に対する論理を少し展開します。

大体2015年4月に、私達のチームは一番早く「経済L型、牛市にトップがある」と提出しました。

A株は2ヶ月後に2014年5000点の予測を実現してからトップを見て、その後マクロ経済はだんだんL型の動きを呈します。

2014年から今年の第一四半期までのGDP成長率は「7.3、7.4、7.2、7.0、6.9、6.8、6.7」ですので、ご覧のように、経済は基本的にL型の動きに次第に底をつきます。

なぜ私たちは経済がL型だと判断しますか？未来はどうしてかなり長い間中国経済はこのような底にあるかもしれません。

2008年の金融危機以来、中国は成長速度の減速を始めました。2008年、2009年の金融危機はすでに発生しました。2010年、2013年の海外コントロールは緊縮しています。2014年、2015年は主に3つの力です。

第一に、2014年、2015年の中国の不動産投資が高成長時代に別れを告げたことを見て、過去の20%余りの伸びは昨年末で、2015年の通年は1%の伸びしかなく、12月の当月は「-0.9」で、20以上のポイントを落としました。

不動産投資は中国の固定資産投資の23%を占め、1/4、不動産チェーンに関する投資は中国の固定資産投資の半分を占めています。

したがって、2014年、2015年は公式のデータがあまりにも滑らかであり、実際の状況は過去2年間の中国経済が急速に低迷したことを疑っています。

私たちは「930、330」を通じて購入の金融条件を改善していくことを発見しました。2015年の下半期に不動産販売量、価格、投資が相次いで改善されているのを見ました。私たちは1～4月に不動産投資が7.2、4月の当月に9.7まで跳ね返りました。

第二に、2014年5月から2015年5月までのドル指数は80から100まで上昇し、直接の結果、大口商品の価格が暴落した。

石油は80から27まで落ちました。このところです。

対応するのは中国の広範な在庫を見て、私達の在庫は歴史の低位に落ちました。

今年の初めには米ドルの段階的な軟化に伴い、大口の商品価格が反発したため、「在庫取り」は中国経済にとっても最後になりました。

これは第二の牽引力です。

第三は何ですか？過去二年間でドルが強くて、公開ができなかったため、人民元は自らドルをアンカーして、世界第二の強い通貨になりました。

一方、ユーロポンドは20%から30%下落し、新興金融通貨は50%下落しましたが、人民元のアンカードルはほぼ直線になりました。

ですから、中国の輸出の貿易条件が悪化するという結果を見ました。

世界全体の弱い回復パターンが大きな変化を遂げていない時、中国の2014年の輸出は6%の伸びであり、2015年はマイナスの2.8%の伸びであり、今年の初めにまたマイナスの成長であり、このロジックは非常に明確である。

今年の初めに米ドルの暴落に伴い、人民元の安定が見えてきました。中国経済の下振れを牽引する3つの力が見られます。不動産投資、在庫と輸出は今年初めに頭打ちになりました。

だから私達は未来を判断します。

中国の経済

周期的にトップを見ましたが、構造的にトップを見たのではなく、中国はまだ成功した改革を通じて構造を調整していません。

これは中国経済に対する私たちの大まかな観察です。

留意すべき点は、2014年、2015年のこの経済の下り坂において、私たちは金融緩和政策をとった。

経済の下り坂を背景に「M 2」は2014年は12.3%で、2015年は13.3%で、今年の四半期はまだ13.3%です。

経済は下向きで、貨幣の供給は上に行くので、中間の割れ目の部分はすべて貨幣の超発です。

通貨の超発行のために、私たちは一般的な価格の上昇を見ています。2014年、2015年上半期の株価、2015年下半期の住宅、ここ1年の大口商品は、本質的にはすべて貨幣現象です。

ヨーロッパ、日本はすでにマイナス金利とよく言われていますが、中国の一年間預金の利率はわずかです。中国のCPIはすでに2.3%になりました。国家統計局は2.7%の重みを調整していません。

負の金利と通貨の超発行を背景に、資産の種類を大幅に配置する必要があります。2014年、2015年の上半期に株式を売却することができれば、2015年中に家を買って、今年の1年目に黄金と螺鋼を炒めます。アメリカに行ってバフェットに会う必要がないです。バフェットさんは中国に来てあなたに会いに来ます。

この一般化価格の上昇を示した。

私たちはまた、2015年の下半期以来、M 1とM 2の切差が「金持ちになる」という現象に注目しています。中国の三大部門、企業、特に不動産企業、地方政府の預金が大幅に増加し、キャッシュフローが大幅に改善されましたが、住民の貯蓄金額は大幅に減少しました。

だから私達は疑っています

中国

今回てこに行く考えは住民を通じててこを入れて、企業と地方政府をてこに入れます。

私たちはそれの正しいかどうかはともかく、私たちが見ている事実は確かにこのようです。

今回の不動産の上昇、不動産の暴騰と地方債務の買い替えは住民がてこを入れていることを見ました。M 1、M 2はその幅を確認して、大量の貨幣を不動産の買いだめと開発と地方政府の手に蓄積していることを示しています。他の分野にも伝わりません。全体の貨幣の預金数と流動速度が低下しています。

負の効果が現れ始め、投資構造が悪化すること自体が融資構造の悪化である。

民間投資と民間の融資が圧迫されているのを見ました。

住民の消費は不動産関連のほかにも圧迫され始めた。

通貨で

成長を刺激する

効果がないと同時に、広義価格が上昇し、CPIインフレが期待されるようになりました。

私達は未来が全体的に温和なインフレであると考える傾向があります。今回のインフレ上昇は通貨政策に従って中線を回避します。大口の商品価格の反転はCPIの急速な上昇期が終わります。今回のCPIの上昇は終わりに近づいています。未来は全体的に温和なインフレです。

住宅価格の上昇は、一般的にM 1貨幣の供給と非常に密接な関係を持っています。これはこの住宅価格と上昇がまだ終わっていないことを意味しています。今年の下半期には二、三線都市の不動産規制と需要の解放に従って、今年の下半期或いは今年の年末には二線都市、三線都市の住宅価格がトップに会って、この不動産上昇周期の終わりを宣言します。

私たちはM 1と株価指数の関係と相関が壊れているのを見ています。現在の株式市場は主にリスク選好の低下の影響を受けているのではないかと疑っています。

改革の見通しと経済の長期的な成長見通しの調整と関係があるかもしれません。

2009年に当時、私は国務院発展研究センターのサービスを担当していました。当時、国務院の指導者が研究センターに任務を与えました。中国は中所得の罠を越える可能性がありますか？

しかし、私達の公共政策はここ数年ずっと試行錯誤しています。2009年には4兆元の財政刺激を通じて中国の問題を解決しようとしています。

2010年、2013年にはタイトな通貨を通じて「払出」と「生産能力の向上」を図るが、影の銀行が台頭し、2014年、2015年には通貨の超発と貨幣の緩和を試み、広義価格の上昇を押し上げた。

ついに2015年12月と今年の両会において、中央は今後供給側の改革を主とし、供給側の改革の拡大に伴い、中国経済は「観光の曙光」になると確信していますが、改革は童話ではないと確信しています。

今最も研究しなければならないのは恐らく改革学そのもので、改革の目標モデルは何ですか？

これは政治経済学の命題である。

中国の潜在力はどこにありますか？消費とサービス業の台頭にあります。

私たちは住行消費が高度成長に別れを告げる時代を見ています。中国はサービス業と消費が大きく発展する時期を迎えます。韓国、アメリカ、その他の国別の経験が鮮明に教えてくれました。

どのようなサービス業が台頭しますか？金融、科学研究、ソフトウェア、情報、住民の消費アップグレードに関する教育、文化、医療などのハイエンド製造業に関連しています。

だから基準の下で、中国のサービス業は大きな発展期を迎えると思います。